【行业动态】NPL周报-0810

企业如何降低杠杆率？五部委发文放大招

8月8日，国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》（下称工作要点）。降杠杆迎来“操作手册”。工作要点显示，要加强金融机构对企业负债的约束；支持国有企业通过增加资本积累、增资扩股、引入战略投资者、市场化债转股等方式多渠道筹集资本、充实资本实力、降低企业资产负债率；研究推动私募股权投资基金更多参与市场化债转股。

五部委发文称，为打好防范化解重大风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，今年将围绕27项工作要点推进降低企业杠杆率工作。根据要点，将建立健全企业债务风险防控机制。充分发挥国有企业资产负债约束机制作用，加强金融机构对企业负债的约束，完善国有企业资本管理机制，健全企业债务风险监测预警机制，完善大型企业债务风险联合处置机制。

工作要点明确，将深入推进市场化法治化债转股。壮大实施机构队伍、增强业务能力，拓宽实施机构融资渠道，引导社会资金投向降杠杆领域，完善转股资产交易机制，开展债转优先股试点，推动市场化债转股与完善现代企业制度有机结合，加强转股股东权益保障。根据工作要点，将加快推动“僵尸企业”债务处置。完善“僵尸企业”债务处置政策体系，破除依法破产实施障碍，完善依法破产体制机制。工作要点指出，要协调推动兼并重组等其他降杠杆措施。积极推动企业兼并重组，多措并举盘活企业存量资产，有序开展资产证券化，多方式优化企业债务结构，积极发展股权融资。根据工作要点，要完善降杠杆配套政策。稳妥给予资本市场监管支持，提高国有资产处置效率，加强会计审计业务指导。做好降杠杆工作的组织协调和服务监督。指导重点行业和地区开展降杠杆工作，发挥典型案例的示范带动作用，强化监督约束确保有序开展，继续做好宣传与舆论引导工作。

据了解，不少央企按照有关部门所设定的降杠杆目标要求，需要在2-3年时间内至少降低资产负债率2个百分点。目前一些央企降杠杆常用的做法是：通过集团旗下的财务公司置换集团成员单位的外部银行贷款，实现资金在集团内部的调剂，帮助集团整体杠杆率的下降。

在此次的工作要点中，由银保监会及央行牵头的部分，首要的是加强金融机构对企业负债的约束。工作要点指出，通过债权人委员会、联合授信等机制以及银行对企业客户开展债务风险评估等方式，限制高负债企业过度债务融资。

本轮市场化债转股拉开序幕已两年，但阻碍市场化债转股的拦路虎依然没有全面清除，资金成本高、融资渠道难以打开，导致金融机构实际落地债转股金额远小于签约金额。工作要点明确，要深入推进市场化法治化债转股。（来源：WIND）

金融国资统管格局呼之欲出，“金融国资委”要来了吗?

中共中央、国务院近日印发《关于完善国有金融资本管理的指导意见》（下称《意见》），对国有金融资本管理作出顶层设计和重大部署。

意见提出的主要目标是建立健全国有资本管理的“四梁八柱”，理顺国有金融资本管理体制，增强国有机构活力与控制力，更好地实现服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大基本任务。法律法规更加健全，资本布局更加合理，资本管理更加完善。

意见聚焦制约国有金融资本管理的问题和障碍，坚持问题导向，提出一系列措施：完善国有金融资本管理体制；优化国有金融资本配置格局；优化国有金融资本管理制度；促进国有金融机构持续健康经营。

中国财政科学研究院公共资产研究中心主任文宗瑜：财政作为国有金融资本出资者代表加强金融国有股权管理，并不意味着要成立“金融国资委”。该意见算是国资国企改革“1+N”政策及文件中的一个文件而已。在国资改革国企改革“政企分离”、“政资分离”、“资企分离”的大背景下，新国资管理三层架构将是一个大方向，加强国有金融股权管理，是为政府及政府职能部门与国有金融股权的“政资分离”创造条件，金融国有资产改革的趋势是财政不再直接持有多数国有金融机构的国有股权，多数国有金融机构的国有股权由金融类的国有资本运营公司持有，搭建专业化市场化的国有金融资本运营平台。当然，何时组建、组建多少个金融类的国有资本运营平台还需要进一步研究及论证。（来源：中证报）

人民日报头版：稳外资，坚定不移扩大开放

7月，多家外企公布在华投资新计划：化工巨头巴斯夫集团将在广东建设总投资逾百亿美元的石化企业，特斯拉将在上海独资建设年产50万辆纯电动整车的超级工厂，宝马汽车公司计划将中国合资工厂产能增加16%左右……年初至今，全球吸引外资竞争日趋激烈，我国利用外资却逆势上行，规模持续平稳，质量不断提升。商务部发布的数据显示，今年上半年，我国实际使用外资折合美元为683.2亿，同比增长4.1%。特别引人瞩目的是，1—6月全国新设立外商投资企业29591家，同比增长96.6%。7月31日召开的中共中央政治局会议提出“稳外资”，进一步增强了外商在华投资的信心。

7月底，英国石油宣布投资1000万美元，用于支持中国合作伙伴在新能源电动车生态系统的新业务，包括电动汽车及相关技术、新能源基础设施、智能汽车系统等。“我们认为中国绿色出行市场的增长空间很大，并愿意参与其中。”该公司相关负责人说。

工银安盛人寿发起筹建工银安盛资产管理有限公司，被银保监会正式批准，这是近期提出扩大金融业开放以来获批的首家合资保险资管公司。人民银行收到英资跨境收款企业“世界第一公司”（World First）进入第三方支付市场的申请，意味着我国第三方支付领域也向外资开放。

8月初，百事公司宣布将增加1亿美元在华投资，扩大并改造其位于上海的工厂。“中国是推动百事公司增长的全球最大市场之一，我们很看好，增资是基于对中国经济和市场需求的判断。”百事公司大中华区负责人说。

我国仍处于发展上升期，蕴含巨大内需潜力。中国市场不仅体量在扩张，结构也在快速升级。人均收入水平节节高、“新消费”带来大量新需求，居民需要更多优质的信息、医疗、健康、金融、文化等服务产品，跨国公司在这些领域优势明显，也大有可为。（来源：人民日报）

东兴证券获大股东支持，借力中国东方介入不良资产

近日，东兴证券股价出现较大幅度下跌，引起投资者的高度关注。对此，东兴证券昨日发布公告表示，近期公司各项经营情况一切正常，内外部经营环境未发生重大变化；不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜；截至目前，公司也未收到控股股东中国东方资产管理股份有限公司（下称中国东方）的减持计划。

值得注意的是，东兴证券在公告中还表示，公司将整合内部资源，提升差异化服务实体经济竞争力。一方面，积极主动介入中国东方的不良资产业务，特别是加强在不良资产处置方面股权、债权项目合作，把握逆周期的业务增长机会；另一方面，加强内部资源整合，借助东兴投资、东兴资本、东兴香港等子公司平台优势，加大对战略新兴产业优质投资标的的深度挖掘和项目储备及境外业务拓展。（来源：证券日报）

鋆盛资本携手两大国企，正式进军不良资产市场

鋆盛资本携手中科院子公司——中科城市国际控股集团有限公司和广州振华置业公司两大国企，分别成立了北京中科鋆盛投资管理有限公司、北京振华鋆盛资产管理有限公司两家子公司，分别专注于基金类和非标类不良资产业务，正式吹响进军不良资产市场的号角。（来源：中华网）

主营不良的东融资产，终究把自己做成了不良

2018.06.13，摩恩电气复牌连续7日跌停。公司最新公告，因近日公司股价跌幅较大，股东融屏信息所持公司17.68%股份已触及平仓线。

2018.06.14，持股19.56%股东融屏信息由于前期部分股票质押合约发生违约，证券公司计划减持其所持的6%股份。

2018.08.01，摩恩电气公告称，股东融屏信息因质押股票违约，被强制平仓180.2万股，占总股本0.41%。

2018.08.02，摩恩电气8月2日晚间发布公告称，持股5%以上股东融屏信息的两融账户被财通证券强制平仓179.29万股，占公司总股本的0.41%。

2018.08.09，摩恩电气发布人事变更的公告称：时任公司副总经理叶振因个人原因向董事会提出辞呈。

2018.08.08 杭州东融资产遇74.54亿兑付危机。

东融资产成立于2013年，由叶振担任董事长和法定代表人，从事全新的银行不良资产处置业务模式。一方面其通过自身渠道收购、管理、处置不良资产；另一方面通过上述项目由多个线上线下平台吸引资金投资。

《每日经济新闻》记者在东融资产投资人发布会现场，拿到一份《各位东融投资人汇报还款方案》，东融目前拥有资产价值总计91.88亿元，包括资产包债权79.14亿元、网签抵押类债权7.46亿元、自有物业价值5.28亿元。需要付出的资金共计74.54亿元，其中包括付给国有AMC的延付款10.57亿元、欢乐合家投资额23.93亿元、凯胜基金投资额20.73亿元、昶旭金融投资额6.6亿元、其他平台投资额4.73亿元、国有渠道和其他基金投资额5.29亿元、物权类抵押借款2.69亿元。

同时，叶振还公布了东融投资人还款方案，其中主要包括，第一笔回款，首先将投资额低于5000元的投资人本金全部兑付。其他投资人展期3年，根据清收回款进程按投资额比例分配，每满500万元分配一次。如果3年到期日，即2021年8月1日，回收资金尚未支付完成大家的投资款本金，由杭州东融集团、杭州东邦非融资性担保有限公司、台州市汇鑫担保有限公司承担担保责任；在完成所有投资人债权确认后，将联合欢乐合家专业的技术团队开发债权转让系统等。

东融集团创始人叶振“我们核心团队成员已经上交护照到有关部门，承诺绝不跑路，并继续正常工作。”叶振说，目前公司在有关部门指导下清理资产，如果要跑路，不会等到现在。“我们虽然没有现金，但手里还有总价值接近100亿的资产，包括不良资产包和自有物业，而总负债是70亿左右。”（来源：WIND）

市场资金成本近况

私募基金方面，固定10-15%均有。产业集团资本一般相对较高，12%固定收益以上，且对项目要求苛刻。省资产配资资金成本至少13%，一般15%或以上。前交所助拍业务资金成本年化15%-18%。